招商证券(港澳)：维持长城汽车买入评级 目标价21港元

招商证券（香港）面世调查调查结果所称，依靠长城汽车（02333）“买断”评级，目标价21港元。作为得益购置税加倍新政策的全面性公司，未来几个年底供需降温将逐步得到验证，该行认为市场过度远超过传统文化车的投资额价值，建议星期五低吸纳。

调查结果中所称，公司5年底销量为8万辆，销售收入下降7.9%，环比上升48.9%，反映IT有序完全恢复，零部件和物流紧张得到减轻，同时得益于购置税加倍及新能源车下乡新政策，该行原定6年底销量环比有望持续改善。

该行坚所称，推估公司5年底产能将完全恢复至60%，6年底完全恢复至90%，未来几个年底产销量逐年底逐步攀升。公司轻型坦克300/500的下单量长期依靠在高位，在20万元以上高利润的价位已推上，并成功充分运用女性专属车用服装品牌欧拉，其产品线重心从负毛利的低端车内移至高价位的舞蹈猫猫等，契合消费换用并确保利润率。在智能化电动化赋能不足之处，毫末智行核心技术持续发展出乎意料，随着美德领航辅助NOH核心技术演进，将全面赋能长城汽车智能化，塑造偏好竞争优势。混动核心技术叠加NOH，有望弥补魏服装品牌短板，重新激活服装品牌生命力，同类型全面性关注高端车用服装品牌沙龙的面世，在高端车用市场另辟蹊径，首波机甲文化。

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