马斯克的萧墙难：美国的造车特罗斯季亚涅齐Lucid(LCID.US)

今市面上名车不属于社会活动装潢，奥迪不属于信息技术装潢，名车是经典装潢，自己要花钱后-装潢消费市场（都是意思就是在将亦会要兼包并抽，信息技术，表现力，持续性力都能有）

我们上面细说道下Lucid的优劣势所在： 2.1 厂家占有优势：

1）三电系统对强劲大：容量大长、极快越来越快，增益大，电源越来越快。

我们把lucid 小汽车和杜邦花钱来得，Lucid的容量大来得长

原始数据比如说：披露详细资料整理 Lucid Air的容量大累计为837km，而杜邦的Model S 为652km，极低出大约28.4%。

Lucid最极低时速和增益都极低于Model S 但是越来越极低于Model S plaid。

Lucid的供电系统机械设备来得出版界领到时：

现今国际上普遍性花钱法是把发电机、驱动、管控静态分由不同设计团队全由，这样很非常容易经常出现不密切合作的弊端。

而Lucid电子技术吸取较强劲大，把发电机、齿轮箱、变速箱、逆渐变器、管控静态都花钱到一个总成里面，由一个设计团队总全由。这样一款来得录入的（机械设备、逆渐变器、减速器三合一）供电系统同步机械设备。

该机械设备车重大其余部分为73kg，作为对比，杜邦一般来说机械设备车重为92kg，嵌入式机械设备车重为134kg。

该机械设备负载马力679HP，杜邦一般来说机械设备马力为289HP，嵌入式机械设备429HP。

可以看出Lucid和BMW的Taycan 远比，极快略越来越快、容量大占有优势显着（容量大累计大约是BMW的2.35倍），产出成本也假定占有优势。

不过Taycan的占有优势也很显着：

首到时BMW的Taycan不太可能现期中试作，2021年Taycan第一部的摊了41,296 辆，同比增长109%，而Lucid的2021年只不过交货520辆，预计2022年交货也只有12000-14000辆。

其次Taycan在电动轿跑车产品尘能够就比Lucid强劲很多，饰品的乐段很足，BMW公开有句话：“Taycan首到时是一辆BMW，其次它才是一辆车也”。而Lucid还要花不不及时间和财力去搭建产品尘响力。

不过Taycan第一部也假定相当大弊端：

上曾根本就是，无论如何选用销售商来同步进行，该来同步进行对卖家揭示又天然缺乏，也是Lucid的机亦会。

自动驾驶都只较差，不能顺利完成工业厂家近战OTA追加。

厂家低质量曾有不达标：曾大规模召回过小汽车。（状况是后吊桥上管控前臂与后吊桥、车轮轴承外壳的凹槽连接慢慢地不想像中可能未能达致拧紧敦促）

总结：Lucid厂家有一技之长，“越来越快”，但是有偏科：自动驾驶偏孱弱。

却说道了厂家，那Lucid所在消费市场空间如何？

三、英美两国最初能源车消费市场空间大不愁摊

轿跑车蜕渐变性强劲

英美两国电动小汽车一年出货量大约为60万辆。2021年的车也商用车占有所部大约为4%，这个位数来得欧洲各国和我国偏越来越极低（欧洲各国商用车中车也占有所部超过19%，我国也有15%）。

根据Argonne（在在实验室）和来日交易所深入研究机构的大约，英美两国2022年电动小汽车出货量亦会越来越快速飙升至122万辆，2025年车也出货量达致354万辆，商用车占有所部 20%；

2030 年最初能源小汽车出货量 900 万辆，实现 50%的后期占有所部能够，2020-2030 年十年举例来说增幅 39%。

2022年2月末，英美两国最初能源小汽车出货了59,554 辆，同比增长 68.9%，随着粮食价格飙升，月末内不想像中可能还亦会刺激出货下端。

如果我们细分下，英美两国轿跑车电动占有所部有多不及呢？由于不曾有现成的原始数据，我花钱了一番推可知。

根据英美两国小汽车媒体《英美两国小汽车最初闻》(Automotive News)测可知，英美两国极低下端轿跑车消费市场年出货量都是在220万辆差不多（一般杜邦也分类为轿跑车）。

另均根据披露的详细资料，英美两国本土2021年车也top12如下：其中蓝色的被可知作轿跑车。

如不受限于年出货量越来越极低于1766辆的车也制造厂商，装潢消费市场车也占有所部大约为1.84%，还越来越极低于整体小汽车消费市场的车也占有所部4%。

而2021年出货量top10的车也新车成员名单上，产出成本在15万美元以上（Lucid Air 16万美元）的，只有BMW的Taycan，前文则不太可能来得过这两款新车。

另均，根据一些腹部私人机构的深入研究报告整体判别，现今车也是的需求下端足以极小物资供应下端，只要能造出车，必需不愁摊。

车也从业人员却是除杜邦的所有NPC，都面对需求量弊端，有想像中多到时烈道经亡殂。

那，Lucid凭借“越来越快”人一步的轿跑车也，拥有曾有从需求量越来越极低于爬出来的经验丰富的杜邦退役军人们，均加股票后的资金投入扶持，还有弊端吗？

四、Lucid危险性相当大

我们忽视，Lucid的危险性主要来自以下几个方面：

4.1、小汽车从业人员本身危险性：

小汽车从业人员本身就是极低门槛，极低死亡所部的从业人员。杜邦在此便，在英美两国小汽车消费市场或多或少突破的大公司是哪家？1925年的道奇。近百年间到时烈比比皆是，胜者亦非杜邦杂货店而已。

4.2、需求量阴间：

Lucid招募了很多杜邦“退役军人”，这些退役军人虽然有一定的经验占有优势，但也不能反之亦然照搬杜邦曾因解决需求量的方法，因为杜邦很多研发的微电脑、研发碳化或有知识产权傍身，或和供应商缔结PPTV协议。Lucid很难反之亦然与众不同。Lucid依然要在需求量阴间里栉风沐雨，威风求生存。

4.3、产品接受度缺乏：

现今不曾有看到必须依靠Lucid带入装潢产品的证据，产品非常曾有建立联系起和消费强劲大纽带。装潢饰品是贩摊自觉的打理，Lucid尚不曾有明确的中华路必须产生这样的产品力。

管道上有去Lucid探店的写手，Lucid的店员虽然辩称自己对标的是名车，但是参阅机动车各个功能性的时候必需都说道杜邦怎样，Lucid Air又比杜邦强劲在哪里云云。

在Lucid的最初媒体和出货流程中，体会消费心智观念是：这是一款加强劲版的杜邦。

4.4、厂家信息技术感缺乏：自动驾驶偏弱

孱弱的自动驾驶亦会引致售摊应用程序服务的不达期望，而应用程序服务是利润所部最极低的其余部分。Lucid如果强劲化自动驾驶，亦会在将亦会面对相当大的受压。2024-2025年，信息技术巨头洋葱很不想像中可能入场，洋葱小汽车的产品乐段，自动驾驶的电子技术吸取，很不想像中可能和Lucid走回在同一细分弯角。

虽然Lucid有各种弊端，危险性也相当大，但是好在车也消费市场足以大，只要必须克服需求量阴间，还是有诱因。

五、净资产

由于一些公司西北面初创期中，到去月末越来越极低只交货了250量Lucid Air。因此，对这个一些公司的净资产判别越来越多是去预期将亦会的新车股票端口、价位与出货量期望。这里我结合一些公司的城市规划与均行期望大致预期如下：

以上估可知核心假如如下： 5.1、产出成本上：

根据Lucid的城市规划，将在2024年开始交货来得近来的Lucid Gravity（大约10万美元/台）。

根据Lucid的城市规划，将亦会亦会面世产出成本越来越加开明新车（大约7.5-8万美元/台），腹部私人机构的大约是2026年。

另均由于2024至2025年长期，现代极低下端小汽车产品都有试作电动的城市规划，洋葱也不想像中可能面世和Lucid在相同产出成本区间的车也，Lucid不想像中可能面对愈演愈烈竞争者，增长极快减缓。

5.2、出货量上：

a) Lucid在3年末把2022年交货从20000台持续上升到12000-14000台，而非在此便的得克萨斯州卡萨哈里斯的的工厂产出20,000辆小汽车，似乎是一个还好的信号。

现今腹部私人机构根据上下游的中组部，估可知Lucid在2022年交货不想像中可能只有大约10000辆，我们按照10000辆估可知；

b) 后期预期上，Lucid 年初得克萨斯州的AMP-1的工厂的需求量将亦会拓展至9万辆每年，远期需求量的；也过20万辆。

b) Lucid也年初自己将亦会在科威特厂内，期望需求量亦会是15万辆每年。确非常看好科威特厂内（后文则有详述），同时最初建的的工厂普遍性有电子商务弊端，一般月末内需求量才会完全兑现;

c）确大约2025年需求量可以达致7.5万辆，2030年需求量可以达致大约22万辆。

5.3、武田胜赖所部上：

对所有最初既有大公司而言，电单车武田胜赖水平都以致于其重要，武田胜赖下第这样一来摊车利润与既有的碳化、产出、必需电子技术等，投身于与利润必需必须从最初了。我们这里到时稍微看一下过了“生死线”的最初能源车NPC们：

a. 杜邦工业厂家30%武田胜赖所部;

b. 难得小汽车武田胜赖所部21.2%；

c. 蔚来大约20%;

d. 小李伟大约13%;

我们来看下腹部大行注意到的武田胜赖期望：

Lucid武田胜赖蜕渐变极快来得较越来越快，（作为对比，私人机构注意到的Rivian的武田胜赖所部，2025年10-11%，2027年可以到大约17%）。

确忽视这主要是源自Lucid后半段的消费市场来得低下端，有饰品属性，所以大家对他的武田胜赖所部预期较低。

5.4、实用价值粗估：

确忽视现今一些公司企业西北面越来越加以前，渐变化极快越来越快，衡量相当困难。大约到2030年亦会达致现期中牢固的静止状态，所以用2030年的EV/Sales所部同步进行净资产。

下式参照Rivian和杜邦以前，建议来得稳态后的2030年，按照5倍的EV/Sales来估可知。

受限于到需求量/出货量交货的以致于大局限性，我按照较低的折现系数14.5%，将2030年的净资产折回2022月末。综上所述，注意到的净资产：单净值值大约在23美元差不多，现今大约25美元。

也就是说道，就理论上消费市场期望而言，即使Lucid净值已大幅程序在，它无论如何不曾有想像中大实用性，才会等待末尾它能不断；也越消费市场期望。

确的判别是随着焊接、集成电中华路、碳化的飙升，Lucid的需求量和效益受压亦会实质性渐变大，再继续次收发交货为数持续上升或者产出成本飙升的概所部相当大。

当然，如果Lucid必须在交货流程花钱到；也期望，净值亦会有显着的飙升。

另均，我们还可以看一下Lucid的空头当前（当前最最初订于为2022年3月末15日）：

空仓比重=一些公司被花钱空的近似值/发行在均的近似值

回补天都（Short Ratio）=未能平仓的花钱空近似值/过去一年的日均拍卖近似值

比如Short Ratio = 4, 那么按照平均值每天的总市值来计可知，所有被摊空的那些公司股票要全部Buy to Cover偷偷地，所需4天。

这两个位数就越，都均是由该公司股票的空头冲动越重。Lucid的6.59%的空仓比重和3.85的回补天都，在车也从业人员都较低。我列举了Rivian，杜邦，蔚来和小李伟作为来得。

这均是由Lucid的空头冲动来得小得多。我忽视，如果Lucid再继续次交货不达期望，毕竟净值打击相当大。

另均我也把作假实锤，不太可能被多家私人机构花钱空的氢能源最初势力Nikola也列出作为对比。通常来说道，回补天都；也过5，均是由花钱空冲动就越来越加轻微，一般是商业来同步进行显着经常出现bug或者作假。

Lucid的空仓比重和回补天都，大体上在2022年不断走回极低。而同为最初势力的Rivian（Rivian由于股票净值飙升，具体分析可知《小；也人的改装车：Rivian 的野心》，曾有在2021年12月末的空头冲动不断飙升，但进入2022年后空头当前来得牢固）、我国的Nio、Xpeng都不曾有常出现多种不同的情况。

六、小结

Lucid厂家有些偏科，极快立刻，但是自动驾驶能够偏弱。不曾有描绘出碾压杜邦的厂家力量。

车也装潢消费市场现今无论如何是印出，但是Lucid还不曾有描绘出可以抢占这块消费市场的能够，厂家最初媒体也有待强劲化。

无论如何亦会面对需求量阴间，私以为还亦会有交货持续上升或者涨价的不想像中可能。

车也英美两国消费市场商业实用价值大，Lucid也可知有一技之长，如果能克服需求量弊端，将仍有不俗的近些年。

总体而言：侧面道中华路同时长满鲜花和大树，所需有威风求生存的学说道准备和下决心才能或多或少多才多艺。

其他一些有意识的期望：

1）CEO热衷于电子技术，但好三电≠好车

Lucid的CEO兼CTO，Peter Rawlinson是一个越来越加热衷于三电电子技术的人，Lucid在管道上发布了摄像机展示出了电池组最初设计电子技术（公开Tech Talks讲者共10集），由Peter Rawlinson亲自来参阅电池组系统对，涵盖Lucid如何有花钱到极低效冷凝电池组、电池组管控等等。我开玩笑几集，讲解深入浅出，通俗易懂，这对于产品的宣传有相当大的尽力。

不过Lucid要花钱轿跑车，这个产品建立联系的消费观念是越来越加厉害的车，而不只不过是越来越加厉害的电池组。Lucid可以受限于自学蔚来，花钱好消费服务，产生受到好评扩散。

另均一个有意识期望：行事画风越接近现代车企的最初势力越不非常容易成功，迈向的小汽车越来越是一个静电商品，所需又最初的最初媒体来同步进行，最初的卖家服务等等，这也是我明白Lucid对BMWTaycan亦会有一定占有优势的状况。

2）SPAC方式则有一点疑心

Lucid通过SPAC股票，SPAC（Special Purpose Acquisition Company 特殊目的出售一些公司），这种方式则是到时由有公信力的私人机构或者人物作为发起者，造一个壳子一些公司（无单一企业），壳子一些公司股票。壳子一些公司再继续在24个月末内寻觅合适的一些公司出售（本次出售Lucid Motor）。再度顺利完成被出售的一些公司股票。这种方式则来得于现代IPO越来越越来越快越来越产出成本便宜，但是往往被出售的一些本公司位数非常曾有那么好看。

SPAC股票的一些公司往往到了现代B轮或者C轮期中。SPAC股票往往远比现代IPO财务危机危险性越来越大。根据Renaissance capital的深入研究分析，SPAC股票后平均值估值是-18.8%，而现代IPO是+37.2%，两者相差不小。

而都只在2021年最初能源小汽车大公司，应用于SPAC股票的一些公司Nikola，估值不久前其后超过240亿。但被挖出作假实锤。

另均，碍于缺乏以试作，都只也被花钱空私人机构盯上，腾讯的梅赛德斯将亦会小汽车也是应用于这种股票方式则。

应用于SPAC股票的一些公司的入股危险性一般远极小现代IPO股票的一些公司的入股危险性。

3）科威特厂内，不想像中靠谱

Lucid在入股者亦会议上说道打可知在科威特建起一座可产出多达15万辆小汽车的最初的工厂来解决需求量弊端。这靠谱吗？我们来于其看一下：

根据科威特公开原始数据，科威特的产出业工人总数为83万，其中有61万是我国籍工人，本地员工只有22万，大其余部分占20%。

整体消费市场就业结构不牢固，非法我国籍劳工多、劳工权利给予保证。同时，政府所就业效益极低居极低不下，2021年科威特的九成GDP超过2万美元，外资企业产业非常适合科威特。

越来越轻微的是，科威特却是不曾有航空业电子商务，包括抽电池组、地板、轮胎等等全部缺少进口商。

2017年，科威特渴望本田去厂内，但是本田中组部后推断出，即使是最急切的结论下，在科威特厂内既有都是一桩赚买摊。2012年，捷豹福士曾有跟科威特签了一份厂内协议，10年过去了至今不曾二期工程。

相形之下，我国就业效益来得越来越极低，产业工程建设充实，消费市场也大。由华人社区创建，北汽入股过的Lucid赶上我国殊为事与愿违。现今我国的最初势力蔚来、小李伟、难得，SZ，利是以致于氪都不太可能蜕渐变慢慢地，引入均资肯定不曾有曾因杜邦那般优厚的条件了。

By the way，科威特治权财富基金在2019年年末出售所拥有人的99.5%总共820万股杜邦公司股票，引致杜邦净值下挫，此时传为“杜邦即将破产”。不过，童话故事结局是，因为这次售出，科威特土豪平庸赶上了杜邦2020年一年七倍的涨幅。

当人们赶上杜邦，人为没法却说流着一半杜邦血浆的Lucid了。

那么Lucid亦会带入杜邦吗？或者是给杜邦足以考验，自己也能有一席之地，带入“圣龙表亲”吗？我们静观其渐变。

本文则节录自“长堤海豚投研”网易公众号，作者：郭方杰；智通财经总编：刘岩。

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