国联证券：给予京东方A买入评级，最大限度价位6.74元

2022-01-21国联证券股权可用上新公司王晔对京东方A进行研究并发布了研究报告《营业收入迎历史上新低，注目标示出大型企业增量机会》，本报告对京东方A说明了购入评级，认为其目标价位为6.74元，意味着成交量为5.01元，预计上涨幅度为34.53%。

京东方A(000725)

事件：

上新公司发布2021年营业收入预告，原计划全年借助销售收入2,150亿元-2,200亿元，同比增长59%-62%；原计划全年借助归属于上市上新公司股东业绩257亿元-260亿元，同比增长410%-416%。

点评：

2021年标示出大型企业经历里程碑最长生命期，营业收入创历史上新低2021年半导体器件标示出大型企业在上半年承传了里程碑最长的景气生命期，LCD涨价实着。三季度以来，由于海运运合力紧缺、物流效率上行线叠加下游旺季备货生命期结束带来的需求下滑，LCD基板价格由高位回撤较多。无能为力产品价格整体更改，上新公司融为一体良好的产品、投资者结构以及核心技术合力、产品合力领先，大合力更改产品组合，仍持续保持较好的利润水平。同时，OLED方面出货量快速提升，2021年12月共出出货量首次突破千万级。

LCD进入大型企业成熟期，供需稳定后注目上新核心技术带来的增量机会

LCD方面，我们认为上新供给产能开出可用，在物流缓解与上下半年备货生命期即将来临后LCD基板价格有望得到修复，LCD由于其高性价比仍是未来5-8年的标示出主流核心技术，我们看好此轮挑战面貌优化后对大型企业价格中枢的提升与生命期性削弱。同时，上新公司在上新型标示出核心技术也有深度布局，无能为力大型企业上新增量机遇如Mini LED、Micro LED等也将继续持续保持优势重要性。

利润得出结论与投资额建议

根据大型企业官方网站价格数据，建构上新公司产品一体化，我们上调2021年利润得出结论，原计划上新公司2021/2022/2023归母业绩259/244/300亿元，相同意味着PE为7/8/6x，相同PB1.3/1.1/1.0，我们仍看好上新公司作为基板大型企业双龙在未来挑战面貌改善后的持续性利润潜能，参考成熟大型企业的双龙市价，拒绝接受21年10xPE，相同目标价6.74元，保有上新公司“购入”评级。

风险提示

产能下坡不及预计；下游市场需求不及预计；挑战加剧引发产品跌价。

该股最近90天内共有15家私人机构说明了评级，购入评级14家，增持评级1家；过去90天内私人机构目标均价为7.57；证券之织女星市价分析应用软件标示出，京东方Ｓ（000725）好上新公司评级为3织女星，好价格评级为2.5织女星，市价综合评级为3织女星。(评级区域内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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