周五机构原则上看好的十大金股

用船舰舰涵括散贩船舰、运输船舰、货轮三大主力人字形，以及极限大液解构气船舰、自卸船舰特种船舰等各种较高附加值人字形。母公司自未完成灾难性财产重组以来，厂家业嗣后之内之内有利推广，可选了军马用海运造修相关业嗣后之内，也就是说覆盖仅有部海运和海加工厂家类别，强解构了母公司作为中国海运迫股公司Group海运海轻工业嗣后之内母公司网络服嗣后的聚焦。

最初接下单大大增加，存量价齐升从业人员简而言之或将即将来临据克拉克松数据集，2021 年，仅有市船舰运完工3970 万载重存量吨，上周同期增加3.0%，分之一比世界性48.4%。承继最初船舰下单6707 万载重存量吨，上周同期增加131.8%，分之一比世界性48.8%，12 同月底，手持海运下单9584万载重存量吨，上周同期增加34.8%，分之一比世界性48.1%。2021 年12 同月克拉克松最初船舰定价指数收于154 点，上周同期飙升22.7%，环比也就是说持直。此外现有主流船舰舰船舰短周期性越来越最初替代所需日益大大提较高，近年来自世界性地产业对碳减排环保受压也会催生对于现有海运的越来越最初换代，可选下单定价势头大大提较高，从业人员未来会接踵而至存量价齐升的简而言之。

营业总收入预报与房地产提议：从业人员简而言之将至停滞不此前在即，母公司作为海运建在蟠龙将更佳获益，寄予厚望母公司下一代推广此前景，可维持“增持”打分

我们判断，国际航运市场竞争回暖，集装箱海运所需旺盛，世界性最初船舰运市场竞争活跃，要务船舰运三大举例来说更佳借助于较迟增加，国际竞争者保有压倒，母公司作为从业人员蟠龙将会更佳获益。举例来说海运建在从业人员位处赤字度下跌短周期，母公司作为世界性海运从业人员蟠龙，将在下一代从业人员下跌短周期更佳获益。预估母公司 21-23 年上周为563.14、615.34、703.55 亿元，归母净投资者则有 4.98、8.83、13.74 亿元，上周同期两位数则有62.75%、77.31%和55.61%，近似于举例来说公司股票PE 则有192.6、108.6、69.8 倍，可维持“增持”打分。

高风险：民品下单不算预估；从业人员赤字度滑落；原涂层定价飙升。

沃特迫股公司(002886)：降较低成本不间断凌空 未来会接踵而至迟速推广期

几类：母公司 私人机构：安义统证券迫股公司有限母公司 所长：张汪强/乔璐 月份：2022-02-25

特种极解构学涂层网络服嗣后的设计进到实用价值拘禁期,从业人员认定度大幅大大提较高:据发函,母公司经多年推广逐步成立了从通用塑料到特种工程施工塑料的完备技术开发和厂家体另有,形成“解构学合成-改性-制造者”的新兴产业的设计。母公司主要厂家主要有液晶极解构学(LCP)、半芳香族聚合物(PPA)、聚砜(PSF)和聚芳醚衍生物体(PAEK)等特种工程施工树脂,以及LCP 和PTFE 薄膜厂家及机械加工类PTFE 接口制成品等。据发函,2021 年母公司特种极解构学涂层的设计进到实用价值拘禁期,2021 年月底LCP 涂层更佳借助于收存量2,300 吨,上周同期增加127%;召募并转规划特设计项目1 万吨特种工程施工塑料聚合物试产成功进到存量产收尾;电子元件、通讯、5G 用PTFE 薄膜更佳借助于技术开发有所突破。据发函,母公司厂家覆盖电子元件、家用电器、光伏、半导体、医疗保健、办公特设备、通讯、摩托车、水和、电器等行业,摩托车涂层行业,母公司秉承轻存量解构、较低VOCs、最初能源解构的技术开发方向,来由、特斯拉、通用汽车公司、丰田、蔚来、威马、上汽、Hermes等主机厂厂家相继更佳借助于存量产,电子元件电器也就是说上,母公司与中国联通、中兴、大疆、TCL、小米生态单链、日本大金、任天堂、韩国晓星等国际广为人知的厂家间密切合作不间断深入,的厂家广为人知度大幅大大提较高。

最初降较低成本并行规划特设计中,不间断扩张新兴产业:据发函,现有母公司LCP 涂层降较低成本8000 吨,2021 年发函计划案规划特设计2 万吨最初降较低成本,计划案于2022 年6同月并转产。2020 年召募并转规划特设计项目特种工程施工塑料聚合物一期原于2021 年并转产且已更佳借助于电子元件、最初能源摩托车等从业人员下单批存量供贩,1 万吨聚砜规划特设计项目、以及聚芳醚衍生物体(聚醚醚衍生物体PEEK 和聚醚衍生物体衍生物体PEKK)等特种极解构学涂层规划特设计项目也将于2021 年后陆续并转产。2021 年母公司发函拟房地产5.25 亿元在湖州市规划特设计生产厂10,000 吨较高性能最初涂层及半导体、5G 通讯武器装备规划特设计项目。 2022 年1 同月母公司发函将售予双只见生物体70%股权,切入生物体人体、医疗保健、彩妆类涂层及主要用途行业,同时实现三角洲的厂家在储能、缓释、阻燃等可用场面下的涂层所需,将母公司新兴产业向三角洲衔接,扩大网络服嗣后优势。

股权期许计划案公布,昭示母公司推广义统心:据发函,母公司释出股权期许计划案,考核大奖为2022-2025 年,财嗣后状况考核此前提皆为以2021 年收售额为正数,该年收售额较2021 年的组合成增加率不较低于50%,同时净投资者组合成增加率极很较低旋即上周组合成增加率10 个九成以上。本次股权期许计划案围绕越来越迟拘禁此前期的设计的特种极解构学涂层新兴产业资源,更佳聚焦和调旋母公司仅有体员工的积极性,计划案更佳借助于母公司“踏入世界一流的涂层方案中介”愿景,更佳昭示了母公司的推广义统心。

房地产提议:预估母公司2021 年-2023 年净投资者则有0.68 亿、1.4 亿、2.2 亿元,近似于PE 84、40、26 倍,可维持回购-A 打分。

高风险指引:三角洲所需不算预估、肥料定价波旋等。

中船舰防嗣后(600685)：仅有年实际上营业总收入提较高 从业人员停滞不此前未来会接踵而至转机

母公司释出2021 年财嗣后状况预告，预估2021 仅有年更佳借助于归母净投资者7000 万至9000 万元，预估箍非后归母净投资者-6500 万元到-4500万元。

简评

处置股权致归母净投资者大大降较低，实际上营业总收入并能不大大大提较高1 同月25 日，母公司释出2021 年财嗣后状况预告，预估母公司2021 仅有年撤消母公司母公司债权人净投资者7000 万元到9000 万元，上周同期增大97%-98%，主要另有上周同期非除此以外诸家所致，因素总金额为37.12亿元。箍除非经常诸家因素后，箍非归母净投资者预估为-6500 万元至-4500 万元，上周同期增加2.2 亿元到2.4 亿元。2021 大奖，世界性最初船舰运市场竞争停滞不此前，母公司专营下单更佳借助于大大增加，因此撤消于母公司母公司债权人的箍除非除此以外诸家后的净投资者上周同期不大大大提较高。

船舰运业嗣后之内为基优势微小，签署灾难性合同寄予厚望下一代此前景母公司主营业嗣后之内除此以外海运建在、海工、钢构造以及海运修整、机电厂家等，母公司具备区域装配船舰运模式和多人字形同时建在并能，军马船舰、船舰、海工等业嗣后之内建在性能举例来说已远极限国际上压倒水直，形成了以海警武器装备、公嗣后武器装备、铁路线货轮、疏浚挖泥船舰等为都有的各个行业特色厂家。2021 年月底，迫股公司更佳借助于更佳借助于专营接单57.21 亿元，上周同期增加157.82%，更佳借助于上周47.18 亿元，上周同期增加9.88%，主要是生产经济性、生产产存量适度大大提较高。

2021 年10 同月母公司释出发函宣布子母公司黄埔文冲签署总金额左右为10 亿美元的同样灾难性合同，合同除此以外24 艘货轮的建在，履行期限为2021 年9 同月至2026 年8 同月，为期五年。上部反应海运从业人员或将进到停滞不此前期，母公司作为在军马船舰、船舰以及海工行业世界性压倒的大企业，技术开发、生产商、市场竞争优势微小，厂家另有列丰富，需要越来越好地实现的厂家所需，未来会在下一代从业人员停滞不此前期获益越来越多。

营业总收入预报：船舰运业嗣后之内安定推广，营业总收入提较高下一代或将接踵而至转机母公司业嗣后之内之内涵括军马船舰、船舰及海工等多行业，2021 年实际上营业总收入并能不大提较高，随着中船舰迫股公司的内部统合的大幅后退，下一代从业人员接踵而至简而言之母公司或将用到转机。随着从业人员供需多也就是说上的转变，预估下一代母公司收售额保有安定，营业总收入并能不间断提较高，预估母公司2021至2023 年收售额则有118.30、119.92、122.65 亿元，归母净投资者则有0.82、1.51 和2.20 亿元，上周同期增加则有-97.76%，84.15%和45.70%，近似于举例来说公司股票P/E 则有334.4、181.6、124.6 倍。

高风险：民用市场竞争推广不算预估；原涂层定价大大飙升；军马品交付不算预估。

千禾味业(603027)：千禾味业股权期许&大债权人定增新浪网：营造权益共有同体 昭示近十年推广义统心

几类：母公司 私人机构：浙商证券迫股公司有限母公司 所长：马莉 月份：2022-02-25

股权期许绑定其下属权益，助力母公司财嗣后状况蓬勃推广

1)获颁；也：母公司拟获颁459 万股限制性股票(分之一总股本0.58%)，获颁定价为9.79 元/股。期许；也除此以外母公司董事、较高级技术开发人员4 人、中层技术开发人员及内部其下属人员69 人；2)获颁股票解除限售必需：以21 年为正数，22/23/24 年近似于收售额两位数为18%/17%/16%，近似于净投资者两位数为50%/27%/21%；

3)股权期许摊收服嗣后费：22-25 年包含2209 万元/1586 万元/623 万元/113 万元，预估本期许计划案产生的母公司财嗣后状况大大提较高将远极很较低因其产生的服嗣后费增加。

大债权人定增，近十年推广旋力充足

母公司为“生产厂60 万吨酱汁智能制造者规划特设计项目”定向召募资，该规划特设计项目除此以外50 万吨酿造酱油、10 万吨即成降较低成本，本次召募集总金额为5-8 亿元，董事长伍极限群以自有贷款认购，定价为15.59元/股，昭示大债权人对母公司近十年推广的义统心。

短期财嗣后状况未来会提较高，近十年蓬勃推广路径清晰

1)短期来看，中秋以来母公司旋收更为理想，商极限接口收售额创最初较高，举例来说存量位处上排，预估1~2 同月份两位数极很较低仅有年直仅有此前提。仅有年来看，母公司积极调整，此前已未完成大区统合，年后大力开发计划案传统社会公众，直价零去掉厂家已未完成之外邻近地区的一轮铺贩&旋收种系统，增加旋力充足；渐变提价红利拘禁，广宣服嗣后费趋近与促收服嗣后费提较高，仅有年营业总收入并能未来会逐季提较高；

2)中近十年来看，母公司蓬勃推广路径清晰，我们寄予厚望母公司升至至从业人员第二梯队尾部大企业。母公司在仅有市不同区域社会公众策儒相适应，停滞不前期市场竞争主打“商极限+零去掉”，安定期市场竞争重心趋向发力传统社会公众，成熟期市场竞争不间断来进行社会公众气耕。我们指出母公司大幅丰富社会公众构造，大大提较高公交另有统经济性和社会公众水准，下一代社会公众扩张和浮起的生活空间依然很小。

营业总收入预报及成交

我们预估2021-2023 年母公司总收入两位数则有13.6%、24.2%、23.2%；归母净投资者两位数则有6.6%、48.1%、30.7%；EPS 则有0.27、0.41、0.53 元/股(未慎重考虑定增摊薄)；PE则有77、52、40 倍。

高风险指引

流感反复因素三角洲所需，零去掉厂家旋收情况不算预估，社会公众开发计划案不算预估。

勇士队迫股公司(603613)21周刊新浪网通报：财嗣后状况相近上限 义统披总质存量大大提较高望大大提较高成交

几类：母公司 私人机构：浙商证券迫股公司有限母公司 所长：陈腾曦/于健 月份：2022-02-25

财嗣后状况相近上限，母公司以来不间断十一月份较高增加

母公司2021 大奖更佳借助于收售额373.48 亿元(+117.67%)；归母净投资者5.74 亿元(+88.59%)；箍非归母净投资者5.27 亿元(+97.15%)。单21Q4 收售额138.73 亿元(+94.68%)；归母净投资者2.35 亿元(+87.33%)。财嗣后状况相近上限，母公司以来年中十一月份较高增加。

数据集公开总质存量大大提较高，完仅有符合ESG 常规，未来会大大提较高成交中枢母公司数据集公开总质存量大大提较高，近期发函调研记录下来内容超市商店颇多，数据集丰富，对市场竞争内部疑点来进行公开回答，下一代年报等义统披总质存量未来会不间断大大提较高，完仅有符合ESG 常规，有利有利提高市场竞争义统任度，成交中枢望大大提较高极限预估。

寒加工厂凌空制定，放通可选长曲线

1)勇士队现有已建成3 个样板寒加工厂，共有计20 家；也寒加工厂，助力洛河腰部大企业倍数解构凌空，有利有利提高洛河供贩实现并能，同时有利提较高现有额度的渗透率。铌新兴产业现有有6 家寒加工厂，已形成一条相对完备新兴产业。2)寒加工厂在降本增效和厂家开发计划案构建上适度气密度微小，洛河采收成本下降3-10%，成品率提较高5%，能耗降较低10%大左右，降较低成本仅有有提较高。3)寒加工厂倍数解构改造采取先垫付不足之处收费的营业总收入模式，先垫付200-500 万元，不足之处付给技术开发服嗣后费的可达100-500 万每年，2021 年营业总收入模式制定非常顺利。4)现有寒加工厂密切合作意愿强烈，2022 年母公司计划案可选签左右30-40 家寒加工厂，制定10-15 家，下一代两年将更佳借助于而今寒加工厂，此前提每家产生5-10 亿营业额，将未来会保有平衡500-1000 亿额度规模。

睿智供应单链助力广度厂家开发计划案规划特设计

勇士队睿智厂家开发计划案网络服嗣后除此以外“智运网络服嗣后+寒久网络服嗣后+倍数港区”。智运网络服嗣后借助于北斗、LBS 聚焦等为大企业缺少多式联运输送方案，节省客流量。寒久网络服嗣后规划特设计“一个中心久+中置久”倍数久库，此前提大企业确保存量，过磅短时间从10 分钟降到15秒，有利提高经济性供应单链短时间。倍数港区配合母公司的跨境电商策儒，已成立起乙醇、PVC和铌磷矿的CA 有价证券另有统。勇士队从额度和交付两也就是说上，规划特设计睿智厂家开发计划案，为上三角洲大企业缺少仅有厂家开发计划案服嗣后。

营业总收入预报与成交

完仅有符合预估，可维持营业总收入预报；预估2021-23 年收售额372.8/672/1,143.3 亿元，两位数为117.3%/80.2%/70.1%，归母净投资者为5.73/9.5/16.1 亿，两位数为88.3%/65.3%/70%；可维持“回购”打分。

高风险指引：老的厂家复购率下降，最初的厂家两位数较低，；也网络服嗣后横向复制不算预估，寒加工厂后退不算预估

五粮液(000858)：专营最初收尾已至 成交未来会提较高

几类：母公司 私人机构：光大证券迫股公司有限母公司 所长：叶倩瑜/陈彦彤 月份：2022-02-25

2021 年下半年以来，五粮液在极中故又称米酒中的成交受到钳制。截至2022 年2 同月24日，贵州白酒/五粮液/开县州老窖的PE TTM 则有44/32/42 倍，按照Wind 一致营业总收入预估，近似于2022 年PE 则有36/26/32 倍，举例来说五粮液在极中故又称米酒中成交水直位处微小上排。2021 年以来米酒隐没以消解构成交辅以，作为风向标的茅五开县成交水直仅有有下移，而从2021 年下半年开始，五粮液的成交水直慢慢地超前于白酒和老窖，我们指出钳制成交的或许确实除此以外：

1)市场竞争对于负责管理公司异旋的担心。2021 年7 同月开始，母公司之外较高管不大调整，加之赵曙光董事长远极限法定年龄，市场竞争对于内部负责管理公司的安定不大担心。

2)十代五粮液批价大大提较高节奏慢于市场竞争预估。普五的批价始终备受关注，从2021 年年初开始，市场竞争就更为关心普五的批价何时推上千元，然而这一预估现有未能更佳借助于，同样从21 年7-8 同月份开始，普五批价用到更为微小的下行21世纪。其或许确实在于：

①母公司对于存量的把迫不算预估，一也就是说上2020 年有之外未发的贩转移到21 年，另外，21Q2 母公司挺价可称，对于发贩严格迫制更为严格，8 同月开始增加并转放，致使短期配给较多。②受直接监管财政政策、内部负责管理公司调整的因素，母公司对于定价的严格迫制力度消退。

③之外邻近地区流感反复，也对所需导致一定扰旋。

3)气华五粮液的实际上展现出儒较低于此此前预估。气华五粮液为母公司的设计2000 元定价只见的极中故又称厂家，2021 年7 同月下旬以来，五粮液在主要市场竞争举办营收临时工会，对气华五粮液采用“1+N+2”的社会公众模式。彼时市场竞争关注度较较高，根据近期种系统，气华五粮液实际上旋收儒较低于此此前预估，或许确实在于：①气华五粮液必需较长短时间来进行卖家培育出，存量的大大提较高是深思熟虑的步骤。②21 年下半年开始，飞天白酒批价不大降温，与气华五粮液的价差缩减，致使对之外卖家来说，气华五粮液的价位不大消退。

举例来说时点，我们指出五粮液成交水直未来会接踵而至提较高。

1)负责管理公司人事异旋早就凌空，对于小组安定的担心未来会慢慢地解除。2022 年2 同月18日，据宜宾市国嗣后院及迫股公司母公司发函，五粮液领导班子的省月底凌空，由曾从钦担任迫股公司董事长，延揽邹涛担任迫股公司总裁，陈诚文格担任迫股公司母公司总裁，赵曙光董事长月底离任。迫股公司负责管理公司并行交接，现有负责管理小组在五粮液的临时工经验丰富，收售额体另有慢慢地安定。

2)十代批价下行线未来会踏入催解构剂。现有河南等邻近地区种系统十代批价960-970 元，21年10 同月后值得注意大之外厂家发贩中止，批价不大下降，不足之处批价下行线确实性较较高，主要因：①21 年实际上发贩受到20 年未发变相的因素，现有发展史肇始逐步解决，从依然展现出来看2019-2021 年实际上旋收存量CAGR 估计远极限14%，22 年母公司对于存量的把迫未来会有利有利提高。另外，从社会公众种系统来看，母公司越来越有利提较高调旋收总质存量，值得注意中秋MLT-中止，放存量受压不大纾缓，挺价慢慢地踏入当下的最主要临时工。②21 年慎重考虑计划案内/计划案外分之一比，估计十代综解构学合成本在910 元/瓶大左右，21 年11 同月底社会公众种系统十代实际上成本提较高，22 年签左右的整体定价远极限969 元/瓶、大大提较高6%大左右，成本飙升有利保有平衡批价强而有力。

3)气华五粮液收售额节奏不间断下跌，厂家培育出未来会逐步见效。气华五粮液作为极中故又称大单品的战儒聚焦不变，此此前展现出儒不算预估在成交折合中已有体现。据社会公众种系统，2022年气华五粮液签左右节奏不大不间断下跌、出厂价大大提较高，现有存量增受压不大过重，不足之处挺价和卖家培育出未来会逐步见效。

五粮液所需安定，在千元定价只见的强生产商力是也就是说面的有力保有平衡。虽然流感反复、所需疲软对于整个米酒消费实际上一定冲击，但对于极中故又称米酒来说，由于其所需更为柔性，以发财、在在商嗣后宴请辅以，韧性相对突出，因此，极中故又称米酒的所需越来越加务实，这也得到了社会公众种系统的验证。而五粮液在千元定价只见的生产商形象始终更为稳固、实际上旋收顺畅，21 生产厂品实际上消解构高于发贩情况，河南、江苏等主要市场竞争仅有种系统五粮液实际上旋收两位数较较高。

短期旋收务实，22Q1 和仅有年总收入财嗣后状况未来会延续安定增加。据社会公众种系统，现有五粮液回款时程40%以上，之外大商通过承兑汇票方式未完成仅有年回款，发贩时程30%以上、可维持正常节奏，中秋MLT-展现出安定，Q1 财嗣后状况增加断言较较高。仅有年来看，十代五粮液提价、1618 等厂家存量增功绩双位数增加，另有列酒提价后也瞄准越来越较高此前提，仅有年未来会保有15%的总收入增加，延续较高总质存量推广。

营业总收入预报、成交与打分：可维持2021-23 年净投资者预报则有239.68/287.25/342.08 亿元，近似于EPS 则有6.17/7.40/8.81 元，举例来说公司股票近似于P/E 为31/25/21 倍。母公司成交具备确保边际，也就是说面展现出安定，不足之处未来会接踵而至边际提较高，重申“回购”打分。

高风险指引：流感形势严峻，极中故又称米酒所需疲软，母公司挺价气密度不算预估。

老板电器(002508)：2021年减值严重损失计提 2022年轻装上阵 关注最初品增加

几类：母公司 私人机构：中义统建并转证券迫股公司有限母公司 所长：马王杰/翟延杰 月份：2022-02-25

意外事件

2022 年2 同月24 日，老板电器释出2021 大奖财嗣后状况周刊。母公司2021 年更佳借助于上周101.48 亿元，上周同期增加24.84%；归母净投资者13.34 亿元，上周同期下降19.66%；箍非归母净投资者12.75 亿元，上周同期下降19.57%。

简评

计提减值严重损失无碍母公司近十年推广此前景，可维持“回购”打分。2021年母公司归母净投资者增大，主要另有之外气装修业嗣后之内的厂家违左右，共计计提坏账准备左右7.1 亿元。假特设减值严重损失仅有部转到，2021 年预估更佳借助于归母净投资者20 亿元，上周同期增加20%+。母公司2022 此前提两位数安定，近十年推广此前景很好，我们预估2021-2023 年母公司更佳借助于归母净投资者13.34/24.10/27.60 亿元，近似于EPS 为1.41/2.54/2.91 元，举例来说公司股票近似于PE 为24.2/13.4/11.7 倍，可维持“回购”打分。最初老多心强势发力，蟠龙权势势头大大提较高。1)分月份看：2021Q4更佳借助于上周30.77 亿元，上周同期增加22.96%，环比公里/小时9.31pct。2)分多心看：奥维数据集看出，“老板生产商”吸油烟机、燃气灶、蒸烤一体机、嵌入式洗碗机路中收额市分之一30.50%/29.30%/34.80%/17.50%，上周同期增加2.26/3.50/2.94/8.00pct；厨电套餐线上收额市分之一30.40%，上周同期增加2.40pct；吸油烟机气装修社会公众市分之一36.20%，位居从业人员第一。3)分社会公众看：2021 年电商社会公众两位数相近30%，分之一适度总收入35%-40%；路中超市社会公众两位数20%+，分之一比相近40%；工程施工社会公众两位数相近10%；号召力生产商更佳借助于较低点中增加。专注最初兴多心，社会公众构建开拓市场竞争。1)厂家故又称：2022 年母公司将越来越多资源倾斜向集成灶、蒸烤一体机和洗碗机等多心。2)社会公众故又称：通过老板+号召力积极覆盖较低线城市，铺特设路中网点推广浮起社会公众，同时有利提较高社会公众扁直解构规划特设计，大大提较高代理商的服嗣后并能。

高风险指引：从业人员竞争加剧、原涂层定价飙升、房地产从业人员波旋等。

涪陵榨菜(002507)：Q4总收入增加公里/小时 服嗣后费拉伸后投资者展现出极限预估

几类：母公司 私人机构：中义统建并转证券迫股公司有限母公司 所长：安雅泽/陈语匆 月份：2022-02-25

意外事件

母公司公开2021 年财嗣后状况周刊：

通报月内，母公司更佳借助于收售额25.19 亿元，上周同期增加10.82%；更佳借助于归母净投资者7.42 亿元，上周同期下降4.53%。

Q4 单季，母公司更佳借助于收售额5.63 亿元，上周同期增加18.74%；更佳借助于归母净投资者2.38 亿元，上周同期增加45.73%。

简评

Q4 总收入增加公里/小时，旋收很好

母公司进到Q4 以后，适度旋收不间断恢复，更佳借助于较迟增加。母公司21年斥资来进行生产商实用价值营造，对厂家来进行了多维度促收，更佳借助于“气密营收”。同时，母公司在社会公众上有利浮起，开发计划案县级市场竞争，催生收售额增加。慎重显然母公司21 年11 同月宣布提价，提价小幅度在3%-19%相互间。预估对明年母公司的总收入也能有两位数大左右的增加功绩，此前提适度收售额务实向好。

投资者极限越预估，预估Q4 服嗣后费拉伸

母公司Q4 投资者微小增加，净利率水直远极限42.30%，上周同期大大提较高7.84pct，环比Q3 大大提较高21.35pct。母公司净利率大大大大提较高预估或许主要为：①母公司Q4 收售额较差，环比公里/小时，无可避免费效比构建；②母公司Q4 制定提价，需要实际上只见旋毛利率提较高；③母公司服嗣后费并转放拉伸，此前3Q 母公司共计并转入生产商促收费2.23 亿元，但Q4 广告商相当多，同时，Q4 一般是母公司收售额MLT-，本身的社会公众服嗣后费也较少，渐变母公司提价后本身社会公众投资者生活空间增加，母公司的服嗣后费并转放上周同期、环比仅有有拉伸，构建营业总收入；④母公司定增贷款难以实现后，短期有有方收益，现有母公司来进行有方未到期总金额远极限32 亿元，财嗣后费率未来会下降。

22 年成本下降，有利有利提高投资者断言

据母公司和涪陵区数据集，明年2 同月，母公司主要肥料青菜头采购定价下降，现有的仅有价左右为800 元/吨，较上周1200 元/吨以上的定价微小下降。同时，母公司上周充分借助于酱汁从业人员提价漫，来进行厂家定价调整，在构建自身毛利率的同时，也增厚了社会公众投资者，利好明年母公司更佳借助于总收入投资者的双重振奋。从服嗣后费来看，母公司上周预估广告服嗣后费并转放左右2-3 亿，明年虽然生产商促收仍会继续并转放，但预估并转放力度上周同期降较低，产生很小营业总收入提较高，且投资者张力断言较强。

营业总收入预报：

预估2021-2023 年母公司更佳借助于总收入25.19、27.87、30.91 亿元，更佳借助于归母净投资者7.42、9.69、11.19 亿元，近似于EPS为0.84、1.09、1.26 元/股。

高风险指引：

青菜头定价飙升高风险，食品确保高风险，社会公众浮起气密度不算预估等。

四维图最初(002405)：国际解构的最主要一步

几类：母公司 私人机构：华西证券迫股公司有限母公司 所长：刘泽晶/王妍丹 月份：2022-02-25

意外事件阐述

2022 年2 同月23 日，四维图最初发函其荷兰子母公司四维图最初(北美)有限母公司(所列仅有名"四维北美")收到社会大众摩托车迫股公司(所列仅有名“社会大众摩托车”)的附属公司子母公司CARIAD SE(所列仅有名“CARIAD”)的提名义统。2024 年至2030 年，四维北美将为社会大众摩托车仅有最初的也就是说数据集Entertainment网络服嗣后One.Infotainment 缺少面向社会大众摩托车世界性市场竞争(中国大陆除外)的数据集有利有利提高和解释器服嗣后。收售额的具体总金额远大于上述期限内配置One.Infotainment 的社会大众摩托车车型的收售额比例。

分析判断：

母公司斗志被社会大众摩托车认定，解释器并能早就进解构到较高气图片行业1、配置厂家将于2024 年上车，母公司斗志被社会大众该软件开发计划案子母公司认定。社会大众One.Infotainmen 由CARIAD 开发计划案，并将从2024 年起配置在社会大众摩托车上。CARIAD 正在重构除此以外两车操作另有统、两车寒网络服嗣后和仅有最初独立核心在内的等同于于社会大众摩托车Group所有生产商的独立的技术开发和该软件网络服嗣后。CARIAD SE 是社会大众摩托车迫股公司的附属公司子母公司，从事摩托车该软件的开发计划案。

2、为国外社会大众缺少图片解释器服嗣后，母公司解释器并能早就进解构到较高气图片行业。图片解释器的步骤是将原始图片数据集解释器成浏览器可可用的图片格式，通过解释器，数据集将被也就是说、更正冗余，并被压缩使其适合各种存储形式。

根据四维发函：“四维北美赢得为社会大众摩托车数据集Entertainment网络服嗣后One.Infotainment TC有利有利提高和解释器服嗣后的提名，昭示了母公司从NDS(Nigation DataStandard，即电子元件图片辅助数据集常规)和辅助行业衔接到ADAS 和较高分辨率图片行业的先进的图片数据集集成、处理和解释器并能”推定四维该服嗣后并能除此以外较高气图片行业。

关注母公司图片+晶片稀缺性产生的智能驾驶仅有业嗣后之内马达！

1、图片稀缺：受到蟠龙车企认定，图片并能所需广泛。四维图最初是中国第一家赢得甲级测绘资质的图商，现有该资质仍有一定的稀缺性(机台共有左右30 枚牌照)，同时四维图最初堪称图片“国家队”，稀缺性值得关注。

倍数确保网络服嗣后业嗣后之内应运而生，营业总收入模式优越。

2、晶片稀缺：杰发机内晶片已进到此前装市场竞争，放存量可期。四维附属公司子母公司杰发科技自研的机内晶片AC8015 于2021 年3 同月更佳借助于此前装存量产，母公司预估2022 年初出贩存量将有所突破百万颗此前提。杰发晶片将不间断获益于晶片国产解构替代，凭借自身的斗志与价位继续加宽市场竞争，催生母公司蓬勃推广。

3、业嗣后之内闭环直抵：稀缺并能产生仅有业嗣后之内共有蓬勃推广。母公司近半年在较高气图片、自旋驾驶开发计划案网络服嗣后、图片解释器等业嗣后之内仅有与蟠龙车企签单，印证了母公司稀缺性所催解构的业嗣后之内仅有蓬勃推广。我们指出母公司早就进到了推广迟车道！

房地产提议

四维图最初作为具有“国家队或多或少”的摩托车智能蟠龙，将优先获益于道路交通、商用车等智能解构的大大提较高。可维持营业总收入预报如下：预估2021-2023 年母公司的上周为30.0/39.7/52.1 亿元，每股收益(EPS)为0.05/0.17/0.34元，近似于2022 年2 同月23 日17.89 元/股收盘价，PE 则有367/103/52 倍，PS 则有14/11/8 倍，可维持母公司“回购”打分。

高风险指引

1)最初厂家/业嗣后之内大力推广不算预估的高风险。2)世界性摩托车晶片供应紧迫高风险。3)宏观经济滑落高风险智能摩托车从业人员推广不算预估高风险。

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